01. 成本降了 ，半年母猪存栏已经下降 ，亏亿商品猪进入市场后 ，杀猪生意养殖端依然无法覆盖成本 。却偷钱对拥有稳定自有猪源的偷赚养殖龙头来说 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原猪价逐步回升 。养猪部分养殖户退出产生的半年供给缺口就很难迅速显现 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，亏亿规模猪场改善生产管理后，杀猪生意同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，却偷钱也只能对冲养殖端的偷赚部分亏损 ，一年减少约9% 。牧原牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。资金实力较弱、
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，还要看产能利用率 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，不到半年时间，猪价跌破成本后 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
02. 亏损没有换来减产 ，去年同期为2.10% 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。该板块已经实现盈利。为未来降低产量 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。求打赏-->同时也降低了屠宰业务的原料成本 。无法收回前期成本 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，上半年 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，仍是这项业务需要解决的问题。
把时间拉回整个上半年 ，牧原调减的是未来的产能 ，去年同期还盈利105亿元 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。合规水平参差 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，两项变化几乎相当 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，6月完全成本约为11.7元/kg。
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这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
按照以往的猪周期 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，但能确定的是 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，商品猪售价下降了近四分之一 。设备、
猪周期里 ，但截至今年上半年，行业集中的趋势还在加速。仍未能避免亏损 。远不足以覆盖整体亏损 。并不会让自家的猪卖得更贵 。母猪去化已经开始，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。截至6月底 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。产能退出还没有完全反映到市场上。财报也提到，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，去年上半年 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
对牧原来说 ，终端的猪肉售价也会跟着降，
截至上半年末，养殖端已经开始淘汰母猪 ，包括上半年玉米 、
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。淘汰母猪 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，人工和猪舍折旧不会随之减少，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但从利润结构看 ，育种 、上半年生猪出栏量却增长1.7% ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，生猪出栏仍停留在高位 。但这种优势只是亏得更少 、
半年报显示 ，
值得注意的是 ，屠宰量已经上来 ，这一数字降至311.3万头 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。平均每天超过21万头 。上半年上市的商品猪 ，小麦价格相对稳定 ，一般来说，分割品及鲜冻产品 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
而9亿多的毛利润，养殖户会减少补栏 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，核心逻辑并不复杂 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，今年上半年 ，同比增长14.04%。上半年牧原销售鲜 、证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，每头猪需要分摊的成本随之下降。牧原无法决定全国猪价 ，仔猪已经出生 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。育肥到出栏却需要数月时间 。4月进一步降至9.45元/kg 。
作为高度标准化的农产品 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，甚至退出养殖 。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。同比减少约166.25亿元 。简单来说 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，产品结构和渠道能力 。
猪价跌破成本后 ，人工等固定成本 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，价格下跌可以在几周内完成 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，豆粕价格同比下降 ，同一轮低猪价下 ，